蘇州（下稱“中來股份”）易主事宜生變。

  8月10日，中來股份表示，公司控股股東、實際控制人林建偉、張育政已與（下稱“杭鍋股份”）簽署了《控制權轉讓框架協議》《股份轉讓協議》《表決權委托協議》。如本次交易終實施，控制權發生變更。近兩年來，隨著光伏補貼逐漸退坡，光伏行業步入調整期，產業集中度不斷提高，并購、收購連接發生。作為光伏背板的龍頭企業，中來股份為何轉讓控制權，其發展遇到了什么難題？

  突然易主，引來問詢

  實際上，關于中來股份易主此前已有消息傳出，但交易對方并不是杭鍋股份，而是帶有國資背景的貴州（下稱“烏江能源”）。6月19日，中來股份林建偉、張育政與烏江能源簽署了《股權轉讓框架協議》《股份表決權委托協議》，擬將其直股份合計1.47億股，總股本的18.87%，分次協議轉讓給烏江能源。交易完成后，公司控股股東將由林建偉、張育政變更為烏江能源，實際控制人將變更為貴州省人民政府國有資產監督管理委員會。不到2個月，中來股份和烏江能源交易終止，引入杭鍋股份為新的戰略投資者。

  中來股份董秘辦工作人員表示，公司與烏江能源在光伏產業未來的投資與管理、業務發展重心等方面未達成一致，協商后終止交易。而杭鍋股份掌握了光熱發電及儲能核心技術，此次切入光伏產業，未來發展戰略方向相契合。據了解，兩次交易方式均分兩次轉讓，但定價方式不同。根據與烏江能源的協議，兩次的轉讓價格確定為7.92元/股，總價為11.62億元。而在與杭鍋股份的協議中，第 一次轉讓價格確定為9.9元/股，合計7.38億元，另外占總股本9.1%的股份價格未定，只標明第二次協議轉讓的《股份轉讓協議》簽署前二十個交易日股票均價并不得低于前一個交易日收盤價的90%。目前，中來股份股價約7.3元/股。

 消息一出，深交所馬上發出關注函，要求中來股份說明林建偉、張育政短時間內變更股權轉讓交易對手方的原因，說明交易雙方不認定為一致行動人的原因，是否存在規避要約收購義務的情形。

  根據協議約定，在第 一次股份轉讓完成過戶登記后1個月內，林建偉、張育政應配合杭董事會、監事會及高 級管理人員進行改組，杭鍋7名董事會成員中的5名董事。深交所對上述人員安排是否符合規定存疑，要求說明收購過渡期的具體期間及確定依據，獨立財務顧問及律師核查發表意見。

  加速擴張，發展不及預期

  中來股份稱，本次交易如能順利完成，控股股東股份質押的資金壓力。截2019年底，林建偉、張股票1.69億股，占總股本的47.14%。其中，質押1.68億股，占其所持有的99.41%，占總股本的46.86%。據2019年年報，中來股份財務費用為1.09億元，同比增加66.82%。截2019年末，中來股份貨幣資金總額為11億元，短期借款總額達10.46億元，長期借款總額為4.61億元。此外，中來股份還有13.58億元的資產受限，包括貨幣資金2.05億元、應收票據1.08億元、固定資產6.72億元、無形資產0.15億元、應收帳款0.23億元，以及應收款項融資3.35億元。

  中來股份自2008年成立以來，主要從事光伏背板業務，市場占有率一度超過30%。2015年，中來股份開始謀求轉型，擬布局電池片業務。2016年，設立泰州，實施年產2.1吉瓦N型單晶雙面電池片項目，總投資金額16.58億元，正式進軍電池片產業。也是從這時候開始，中來股份對資金的需求逐漸增大。

  2017年，中來股份非公開發行股票募資13.67億元用于上述項目。2019年，中來股份公開發行可轉債，募資9.9億元用于年產1.5吉瓦N型單晶雙面TOPCon電池片項目。然而，資金不斷注入并沒有帶來預想的效果。

  2019年底，中來股份表示，2.1吉瓦N型單晶雙面太陽能電池項目尚未達到預期收益。今年4月，年產1.5吉瓦N型單晶雙面TOPCon電池片項目又擱淺。中來股份決定將該項目達到預定可使用狀態日期延長2021年3月31日，同時還將可轉債募集資金中的5億元用途變更為投資N型單晶雙面高效電池片配套2吉瓦組件項目。

  但即使項目順利投產，未來中來選擇的技術路線的市場又有多大？有研究顯示，2021年，N型電池片市場占比約在15%左右，而P型電池片的占比為60%；到2025年，N型和P型電池片市場占比分別為18%和61%。

  產業調整，并購盛行

  近年來，光伏產業主要制造環節集中度不斷提升，電池片也不例外。數據顯示，2018年，電池片前10家企業產量占國內產量約49%，2019年，這一數值提升55%。今年1-6月，前10家企業產量占國內總產量的比例已經達到75%。截2019年底，位于較前梯隊的通威股份、隆基股份、廣東愛旭P型電池片產能已分別達到22.2吉瓦、12吉瓦和9.2吉瓦。而中來股份單晶電池片及組件產能僅為1.46吉瓦。中國光伏行業協會副理事長兼秘書長王勃華認為，今年光伏產業集中度進一步提升，頭部企業加速擴產。國內落后產能及二三線小廠將加速退出。

  ▲中國光伏行業協會副理事長兼秘書長王勃華（圖片來源于網絡）在補貼退坡、資金壓力較大、產業調整持續、集中度不斷提升等多種因素作用下，光伏產業掀起收購并購浪潮。據彭博新能源財經，2018-2019年的光伏項目收購交易規模遠高于2017年以前。同時，國有能源企業對新能源資產興趣漸增。不少光伏企業已經易主。2018年底，上海電力完成收100%股權收購。2019年，露笑科技收購順宇股份92.31%股權，水發集團收購興業太陽能66.92%股份，內蒙華電收購海潤光伏發電100%股權……展宇光伏認為，未來光伏發電新增裝機規模放緩，行業內大中型企業將更多依賴收并購的方式獲得裝機容量的提升，而行業內小型企業受國家補貼兌付延后以及經營風險影響，現金流壓力較大，有可能通過出售資產的方式實現退出，行業集中度將進一步提升。

  此前，工信部電子信息司副司長吳勝武曾表示，在平價階段，光伏產業利潤率面臨不可避免的持續下降，為保證持續的研發和技術創新，業內并購重組將成為常態，擁有技術積累優勢、管理制度優勢、生態品牌優勢的企業將脫穎而出。未來，中來股份境況如何？讓我們拭目以待。

  素材來源：中國能源報/董梓童